پرواز در نیمه آذر !
و اما به نیمه های آذر رسیدیم که بازار امروز پر زرو پول خبر و و مثبت دنبال شد ولی بپذیریم که در عین مثبت بودن هنوز رگه های تردید حتی به بازار فردا هم وجود دارد و البته که جو ارزندگی توجیه کننده مهم قیمت های فعلی است ولی همه از خود میپرسند یعنی روند صعودی آغاز شده ؟رالی پیش روی بازار است ؟ ببینید پاسخ به این سوالات و این صحبت ها سخت است ولی این که بازار منفی نیست و خوب پیش می رود ممکن است پشت سر هم و پی در پی نباشد ولی در همین فضا نیز نشان از شرایط خوب بازار را دارد پس در عین این که انتظارات را باید معقول نگه داریم به بازار هم خوش بین هستیم به آذر پر زر!
و اما به سراغ بازار برویم …
امروز بازار را در حالی آغاز کردیم که در یک آرامش نسبی سیاسی و در حالی که خبرهای سیاسی کمی شیب و شتابش کمتر شده و صدای جنگندهها و خبرهای نظامی خاموش شده بود بازار حال و هوای بهتری گرفت و البته معاملات خاص و خوب روز چهارشنبه نیز در این موضوع بیتأثیر نبوده است بسیاری بر این عقیده بودند که گزارشهای خوب شرکتها و اخبار خوب صنایع در کنار خبرهای نصف و نیمه از بودجه و به خصوص حذف ارز ترجیحی و سیاستهای اصلاحات اقتصادی بازار را امیدوار کرده که میتواند در روزهای پیش رو فضای بهتری از رشد قیمتها را داشته باشد و همین آرامش و اتفاقات خوب به تقاضای بازار نیز سرایت کرده و ما شاهدیم که طی این روزها آرام و آهسته در پی فتح قلههای جدید قیمتی برمی اید و دل و جرات صعود پیدا کرده است …
اگر به خاطر داشته باشید در روزهای گذشته وقتی از ۴ عامل اثرگذار در بازار صحبت میکردیم که میتوانند روندها در بازار را بسازند دو تای آنها به کدال و نقش کدال و اخبار صنایع و شرکتها برمیگشت
که این موضوع را هدف گرفت که در یک بستر امن و آرام سیاسی که ریسکهای زیادی روی سر بازار نیست ما میتوانیم شرایط نسبتا نرمال و خوبی را با شنیدن خبرهای بورسی داشته باشیم به اخبار این چند روز دقت کنید گزارش پالایشیها با تخفیف منتشر شد و یک ریسک از سر بازار برداشته شد در پتروشیمیها خبرهای حذف هاب و عوارض شنیده میشود در فولادیها تالار دوم آنها از امروز اجرایی میشود ، در گروه خودرو هم تحولات سایپا و بهبود گزارش دهی در خودرو نکات مثبتی از این صنعت بود در بانک هم به نظر کم کم اتفاقات و رویدادهای خوبی در پیش است و همین که این گروه آنقدر زیر قیمت و ارزش است خود یک رویداد مهم برای بازار است
به هر حال با جمیع این اتفاقات و خبرها بود که بازار امروز هم گاردی صعودی و خوبی را داشت و البته معتقدیم هنوز آن جریان پولی که بخواهد به بازار وارد شود دور ایستاده و تماشا میکند . هنوز شورو هیجان جریان پول در تابلو های بازار را نداریم …هنوز آن بخر بخر را نداریم و هنوز برخی تردید دارند
البته فکر نکنید که آنها زیر فشار نیستند آنها که از بیرون ایستاده و تماشاچی این بازار هستند هرچند از مواهب و رشد نرخ ارز و صندوقهای طلا خوشحال هستند اما جلوی چشم آنها بازدهی خوبی از بازار نیز رقم میخورد و شک نکنید فشار سهم نداشتن از سهم داشتن گاهی اوقات بیشتر است .
این جریان پولی نشان داده که به زحمت و با وسواس تمام به بازار میآید و به این راحتیها دل به نوسان بازار نخواهد داد رویدادی که بارها و بارها شاهدش هستیم و باید اتفاقات خوب و مثبتی رخ دهد تا راهی بازار شود ما الان دراین مرحله هستیم که باور بازار ضعیف است ولی مشت او پر است … جریان پول باید نشانههای خوبی را ببیند تا مسیر خود را کج کند و صد البته بر این عقیدهایم که تا وقتی این پول ایستاده و نگاه میکند سرعت رشد و تحولات بازار هم هیجانی و قوی نیست ما قطعاً با موج خبرها و اتفاقات رشد خواهیم کرد آن چیزی که همه انتظارش را دارند ممکن است محقق نشود حضور قوی جریان پول اخبار قطعی و ویژهای میخواهد که از دنیای سیاست گرفته تا اقتصاد از بودجه گرفته تا اخبار صنایع و کدال همه و همه در آن موثراند
بر این عقیدهایم که احتمالاً در روزهای آتی با روشنتر شدن ابعاد بودجه بازار واکنشهای قطعیتری را نسبت به این فضا خواهد گرفت و میتواند فضای بهتری را در پیش داشته باشد البته این نکته حائز اهمیت است که این موضوع شمشیر دو لبه است که یک سوی آن ممکن است برای بازار خونریز و دردناک باشد که امیدواریم رخ ندهد اما احساس میکنیم ما با گذر زمان فضای بهتری را در بازار تجربه خواهیم کرد که برای آن دلایل متعددی داریم یا به عبارت دیگر معتقدیم در روزهای پیش رو به خصوص در آذر فضا میتواند برای بازار سرمایه روزهای بهتری نسبت به آبان و نیمه اول آذر باشد
اعلام اصلاح سیاستهای ارزی ، اخبار بودجه ، ادامه آرامش سیاسی از جمله رویدادهایی است که بازار به آن توجه میکند و خبرهای خوب صنایع مانند پالایش و خودرو بانک فولاد پتروشیمی و موارد دیگر در کنار آن قرار دارند و از دید ما یکی از مهمترین اتفاقات تا پایان دی یا بهتر بگوییم در ۵۰ روز پیش رو انتشار چند دست گزارش شرکتها و برگزاری مجامع و انتشار گزارشهای تلفیقی است که بازار را از نظر خبری و کدالی بمباران کرده و او را در معرض فضای بهتری قرار میدهد
انتشار گزارشهای تلفیقی و حسابرسی شده شرکتها، برگزاری مجامع برخی شرکتهای با سال مالی متفاوت، انتشار گزارش ماهانه آذر که اوایل دی منتشر میشود ،انتشار میان دورهایهای ۹ ماهه و میان دورهیهای دیگر که تا پایان دی منتشر شده و در نهایت اوایل بهمن انتشار گزارشهای ماه دی را داریم که انتظار ما این است در آن مقطع اثرات تاثیر این گزارش ها به خوبی خود را در این فضای بازار نشان دهد البته اگر فاز قطعی گاز نداشته باشیم به نظر این مهمترین اتفاق و رویداد فعلی بازار است اما در بالا به یک موضوع اشاره کردیم که امیدواریم این موضوع در روزها و هفتههای بعد یقه بازار را نگیرد و آن هم بحث قطعی گاز است
پیش بینی میشود از آخر این هفته سرمای جدی وارد کشور شود و با اولین موج سرما واکنش دولت نسبت به صنایع مهم خواهد شد
به نظر در این دریای امیدواری اگر شاهد قطعی گاز گسترده در نمادها و صنایع نباشیم خود یک رویداد مثبت برای بازار به شمار خواهد رفت پس این موضوع را نیز گوشه ذهن خود داشته باشید که نقطه عکسش یک چالش برای بازار میشود یعنی شرکتها یکی یکی در کدال خبر از قطعی گاز بدهند و ما اینجا چوبش را بخوریم این هم یکی دیگر از نکات منفی بود که باید زیر نظر داشت البته ماجراهای بودجه خود داستان مفصلی است که به طور مجزا به آن پرداخته میشود
از ارز و بودجه گفتیم حقیقت امر امروز میخواستیم در مورد نهادههای دامی و اتفاقات اخیر و بحث کمبودها حرف بزنیم که بهتر است فعلاً چیزی نگوییم اما همین بس که یک بار دیگر یک سیلی بسیار محکم روی صورت سیاسیون و کم عقلان و کم خردان اقتصادی نقش بست تا به همگان اثبات کند وقتی با اقتصاد و علم اقتصاد شوخی میکنید او شاید چند باری فراموش کند اما جایی چنان واکنشی نشان میدهد که برق از سر شما بپرد امروز این کثافتی که در نهادههای دامی به راه افتاده چیزی جز نتیجه سیاستهای اشتباه ارز ترجیحی نیست …
بگذریم امروز بحث ما این نیست
و اما سراغ بخش دوم برویم با این تیتر: برای اولین بار در تاریخ نرخ اخزا از ۳۸ درصد عبور کرد و به ۴۰ نزدیک شد
بیشک یکی از مهمترین دلایلی که معتقدیم سرعت رشد بازار به مانند قبل نخواهد بود و ما در مسیری آرام حرکت خواهیم کرد همین ماجرای نرخ بهره است وقتی تداوم نرخ بهره روی ۴۰ درصد برای ماهها و حتی سالهای متوالی تکرار میشود مهمترین اتفاقی که رخ میدهد این است که بازارها با حالتی سرمازده و یخ زده در مسیر آرامی را حرکت میکنند و در بازار سرمایه نیز به اصطلاح سهمها پی بهای بالا نمیگیرند کسانی که در بازار سهم با پی به ای ۵ خریدهاند یک بازدهی خوب را طی مدتی گرفته در پی به ای بالاتر آن را با اوراق ۴۰ درصد تعویض میکنند تا بازدهی خود را حفظ و سیف نمایند
این طبیعیست و اصلاً رفتار هر بازاری با توجه به شرایط فعلی منطقیست که این موضوع را رعایت کند ایراد کار روی نرخ بهرهای است که از نظر تاریخی در بیسابقهترین رقم ممکن حرکت میکند و امکان اصلاح و کاهش آن دشوار است.
روزهای قبل به چند موضوع اشاره کردیم
۱ دولت هیچ گارد منفی برای نرخ بهره نداشته و از اینکه نرخ تورم به این نقاط رسیده و نرخ بهره نیز در این شرایط قرار دارد ناراحت نیست دولت هیچ دخالتی هم برای کاهش این نرخ نمیکند که البته معتقدیم این یکی کار غیرمنطقی و غیر عقلایی نیست اما باید حواستان جمع باشد که نرخ بهره طولانی ۴۰ درصد اقتصاد را از هم میپاشاند نظم مالی را کاملاً بر هم زده و تورم ساختاری را نهادینه میکند و حتی بسیاری از کسب و کارهای مختلف را با چالش مواجه کرده و از کار میاندازد
موضوع دوم این است که وقتی به ساختار نرخ بهره نگاه میکنیم میبینیم که بزرگترین بازیگر افزایش این نرخ کسی جز دولت نیست
آن چیزی که در حال حاضر همه مشاهده میکنند این است که دولت بیحساب و کتاب در حال چاپ اوراق است که نرخهای آن رفته رفته از ۴۰ هم میگذرد و تازه درد ماجرا آنجاست که در بودجه بیش از ۹۰۰ همت چاپ اوراق دیده شده و کمتر از ۵۰۰ همت اوراق فروخته و تازه این سه ماه آخر فشار ممکن است بیشتر شود .
در عمق این عدد همین بس که دولت پیشبینی کرده بود برای طرح بنزینی که تازه با ترس و لرز و هزار اما و اگر باز هم اجرا نکرده کمتر است ۳۰ همت منابع تامین میشود این عدد کجا و رقم اوراق کجا !! به اعداد دقت کنید به جایی رسیدیم که دیگر اصلاً نمیتوانیم شرایط فعلی را نادیده بگیریم و برای همین بود که روزها و دفعات قبل بارها نوشتیم اگر قرار است بازار با رشد همراه شود و یک رالی بگیرد و از این فضا خارج شده و بازدهی سهامداران را به بازدهی سایر بازارها برساند چارهای جز اصلاحات اقتصادی و به تبع آن کاهش نرخ بهره و اصلاح سیاستهای ارزی ندارد با دست فرمان فعلی حاشیه سود شرکتها اتفاقی در بازدهی های بزرگ رخ نخواهد داد
در این بین استدلالهای متفاوتی وجود دارد اما مهمترین و کاملترین آن این است که اگر دولت بتواند بودجهای تراز را ببندد که در آن درآمدهای خود را افزایش داده و هزینهها کاهش و ثبات داشته باشد و کسری بودجه کم شود و شدت چاپ اوراق نیز کاهش داشته باشد آنگاه میتوان با هزار شرط و شروط به کاهش آرام نرخ بهره امیدوارتر بود .
روزهای آینده در مورد بایدها و نبایدهای بودجه و اعداد صحبت خواهیم کرد اما بهترین حالت بودجه برای بازار این است که درآمدهای ارزی و بنزینی را واقعی ببیند به سمت واقعی شدن نرخ ارز حرکت کند چاپ اوراق را در پایینترین فضای خود قرار داده و حالتی منطقی و کاهشی نسبت به سال جاری داشته باشد که در این حالت و این فضا ما شاهد ثبات و فرود آرام نرخ بهره به واسطه کاهش فشار اوراقها به بازار خواهیم بود و این موضوع خود به خود در کنار نرخ ارز و بهبود آن فضای خوبی برای بازار رقم میزند
این را امروز به عنوان یک سناریو در نظر میگیریم که تصور کنید در سال آتی یک نرخ وجود داشته باشد که آن هم نرخ نیمای بانک مرکزی است و از آن به عنوان نرخ تالار دوم یاد میشود که با عرضه و تقاضا تعیین شده و ملاک همه جور ارز و بازی قرار میگیرد و ان طرف هم شاهد افزایش درآمد دولت و کاهش چاپ اوراق و کاهش نرخ بهره خواهیم بود
این رویاییترین ترکیبی است که ممکن است برای بازار رقم بخورد و در این حالت رگههای آن را همین حالا باید از بودجه و بازار ببینیم ما را وارد یک دوره رالی رشد تمام عیاری قرار میدهد که اتفاقات شیرین از بازدهی در آن رقم میخورد
برعکس این سناریو نقطهایست که دولت کماکان روی اعداد ارز ترجیحی میایستد و با اینکه همین امروز میبیند چه بلایی بر سر اقتصاد و کالاها آورده ولی باز هم آن را تکرار میکند در بنزین و انرژی تن به اصلاح و طراحی اقتصادی نمیدهد و در نهایت هم کسری بودجه پابرجا خواهد بود هم اوراق چاپ میشود و اتفاقاً بازار سرمایه هم احتمالاً کتک این ماجرا را خواهد خورد البته نکات مثبت و منفی زیادی در مورد بودجه وجود دارد که در روزهای بعد سعی میکنیم هر روز به مطلب و نکتهای در آن اشاره کنیم اما این چشم انداز روزهای آتی ماست برای همین هم است که تاکید میکنیم بودجه و انتشار آن امسال اهمیت بیشتری برای اهالی بازار سرمایه دارد
بتا سهم
قیمت های فعلی/قیمت های فعلی/قیمت های فعلی/قیمت های فعلی/قیمت های فعلی/قیمت های فعلی/قیمت های فعلی/قیمت های فعلی/قیمت های فعلی