پول بیرون ،پول درون !
امروز بازار را در حالی پیش بردیم که چند مولفه مشخص داشت و حجم بالا و حدود ۱۷ همتی یکی از مهم ترین آنها بود برخی معتقدند بازار امروز همان پول بیرونی است که میخرد ولی به نظر برعکس اتفاقا این روزها بیشتر رد پای اهالی بازار و بچه های بازار پیداست و آن پول از قبل خریده و این روند را تماشا نشسته است …
سوال بسیاری این بود که امروز بازار را فروختند یا خریدند ولی هر چه بود به نظر میرسد در روند ایجاد شده این عرضه و حجم ها طبیعی است و همچنان بر این عقیده ایم تا وقتی اتفاق عجیب سیاسی رخ نداده و بازار دوم توافقی هم برقرار است میتوان امیدوار بود . بازار توافقی که طی این روزها نرخ ۹۹ و ۱۰۰ را می بیند ولی هنوز شرکت های قوی و بزرگ پشت درش هستند ولی کوچکترها انجا جولان میدهند …
امروز بازار ابتدا خوب پیش رفت و بعد عرضه شد و در طول بازار بارها و بارها حتی تا منفی و صف فروش فردای برخی نماد ها را زدند و دوباره جمع شد ولی در کل روز بدی نداشت با این که عرضه ها و شدت آن زیاد بود
و اما امروز و شرایط بازار روزهای بعد …
بازار امروز جدال جذابی بین خریداران و فروشندگان بود که از یک سو خوشبینهای بازار که به فضای ایجاد شده امیدوار هستند و در پی بهبود بازار بوده قرار داشتند و در سوی دیگر برخی چه از بعد تکنیکالی و چه از بعد سیاسی و بنیادی فروشنده بازار شدند و این دو جدال به شکل جدی خود را در تابلوی معاملات نشان میداد و ما شاهد رفتار خاص و متفاوتی در بازار امروز بودیم البته حرکت دیروز در بازار و افزایش عرضه ها و دوباره صحبتهای ترامپ هم این موضوع را نشان میداد که شرایط امروز کمی متفاوت خواهد بود اما پیرو گزارش دیروز و صحبتهایی که مطرح شد نیاز است تا کمی در مورد تحولات و اتفاقات پیش رو و شفاف سازی از آنچه گفته شد صحبت کنیم تا مسیر پیش رو بیشتر ترسیم و روشن شود
قبل از هر چیز یک بار دیگر شفاف کنیم که منظور ما از صحبتهای روز گذشته چه بود ؟!
معتقدیم که بازار در نزدیکیهای ۳ میلیون واحد به دلیل شرایط روانی و همچنین در سود بودن برخی از سهامداران با چالشهایی از جنس عرضه بیشتر مواجه خواهد بود نظیر انچه امروز دیدیم و باز هم همچنان معتقدیم که سرعت رشد بازار از محدوده ۳ میلیون به بعد آن سرعت قبلی نیست و نخواهد بود و صد البته امیدواریم اشتباه کنیم و باز هم معتقدیم همه بازار به شکل یکپارچه رشد نخواهند کرد اما به نظر شما در این نوشتهها چیزی از ریزش میبینید حرفی از عدم ارزندگی بازار میبینید ؟! خیر بلکه معتقدیم پارادایمهای رشد در هر مرحله متفاوت خواهد بود و در مرحله فعلی و پس از نزدیک شدن به ۳ میلیون همین مدل به شکل دیگری پیش خواهد رفت اما توضیح بیشتر این موارد …
برای بار چندم این موضوع را تکرار میکنیم چه ما بخواهیم چه نخواهیم چه مهم باشد که ما چه میگوییم چه نباشد محدوده ۳ میلیون واحد از بعد روانی محدوده پر عرضه ای برای بازار خواهد بود
و احتمالاً بازار دستاندازهایی در این محدوده برای گذر از این شرایط خواهد داشت تجربه و تاریخ هم نشان داده که همیشه در اینجور مواقع چالشهایی مواجه میشویم و دنیای سیاست هم فضای متفاوتی ایجاد میکند و لگدی در میکند ! پس نکته اول ما این است که در این محدوده احتیاط اتفاق بدی نیست و مهمتر از آن اینکه در این شرایط نباید سراغ هر سهمی رفت و هیجان زده در بازار حرکت کرد باز هم تاکید میکنیم این موضوع دال بر عدم ارزندگی بازار یا ریزش نیست که در مورد هر دو صحبت خواهیم کرد
ببینید بحث فوق به این دلیل است که چند موضوع اثبات شود موضوع اول این است که هیچکس نمیتواند رشد اخیر بازار را نادیده بگیرد اینکه برخی در این مدت بیرون ایستاده و تازه میخواهند وارد شوند و قیمتهای فعلی را با گذشته مقایسه میکنند بحث دیگری است اما رشد اخیر و میل به شناسایی سود برخی که ریسک را پذیرفتهاند و سهم خریدند قابل چشم پوشی نیست
اما پرسش اول آیا این دال بر عدم ارزندگی بازار است خیر به هیچ وجه اگر نگاهی به شرایط و قیمتها و فضای بازار داشته باشیم در حداقل ۱۰۰ سهم بازار یک اصلاح ۷ تا ۸ درصدی دوباره فرصت خرید جدی از نظر بنیادی خواهد شد پس وقتی چنین شرایطی وجود دارد ما در نقاط بحرانی نیستیم و حتی معتقدیم افت بازار هم خیلی جدی نخواهد بود و حتی همین امروز هم وقتی میبینید در منفی این چنین خرید میشود ناشی از همین امر است که ما جایی نرفتیم و در نقاط خطرناکی نیستیم …
بحث دیگر این است که بازار در مسیر رشد پیش رو شاید سرعت این چند روز را نداشته باشداما برای در مسیر رشد بودن و در ریل رشد قرار گرفتن به اخبار و اتفاقات تازه نیز احتیاج دارد
معتقدیم در بستر آرامش سیاسی که اتفاقی رخ ندهد و در شرایطی که خبرهای نرخ ارز و بودجه و رویدادهایی شبیه آن با همین شکل پیش بروند ما از هفته بعد یعنی دو هفته انتهای مهر و هفته اول آبان با یکی از شلوغترین دورههای کدال مواجه خواهیم بود که میتواند زمینه ساز مسیر رشد بعدی بازار شود به هیچ وجه به این موضوع شک نکنید و به آن ایمان داشته باشید که هر مسیر رشدی وقتی پایدار و قوی میماند که از تحولات بنیادی بگذرد در حال حاضر نیز معتقدیم شرایط و تحولات بنیادی هستند که بازدهی جالب برخی سهمهای بازار را رقم زدند و شما میبینید سهمی خودش را کشته و ۱۰ درصد رشد کرده یکی دیگر ۳۰ درصد در مقطع بعدی هم همین است
و تمام حرف ما این است که در محدوده ۳ میلیون به بعد سود کردن در بازار به آسانی این چند روز نخواهد بود و ما فضای دشوارتری را خواهیم داشت و این بدان معناست که حقیقی و حقوقی باید با دیدگاه فعالانه تری نسبت به این روزها داشته باشند … روزهای پا روی پا و لم دادن و مثبت بازار را دیدن تمام شده و باید با اکسل و سود و گزارش به جنگ خرید و فروش ها رفت ….
انتشار گزارشهای میان دورهای و همچنین ماهانه آبان علاوه بر کف سازی بازار قابلیتهای قوی و آثار تسعیر ارز را نیز نشان میدهد که میتواند نکته مهمی برای فضای فعلی بازار شود پس فرصت ۳ میلیون در عین اینکه یک نقطه حساس برای بازار خواهد بود به نظر بیشتر آلارم این خواهد بود که برای چینش جدید پورتفو و انتخاب گزینه جدید باید آماده بود
البته یک دیدگاه دیگر نیز وجود دارد و معتقد است کماکان بازی در ۵۰ تا ۶۰ شرکت اول و بزرگ بازار و همچنین صندوقهای اهرمی است و بودن در این نمادها نیاز به فکر و تحلیل خاصی ندارد و جریان پولی که وارد شده آنها را حرکت میدهد و این استدلال از همان دیدگاه معروف میآید که اگر قرار بر رشد باشد در این شرکتها رخ میدهد و نقد شوندگی آنها بالاتر است
اما معتقدیم بعد از انتشار گزارشها شاید این مدل کمی تغییر کرده و توجه به نمادهای دسته دوم که فضای بنیادی خوبی داشته و میتوانند مسیر مثبتی را طی کنند نیز بیشتر میشود و نکته آخر در این مبحث اینکه امروز حال و روز بازار این است و بسیاری از سهمها رها و آزاد هستند در قیمتهای بالاتر این موضوع بیشتر به چشم خواهد آمد و به نظر به هیچ وجه سراغ گزینههایی نرویم که فضای بنیادی خوبی را نتوانستند طی این مدت ایجاد کنند و همخوانی قیمت و سود با یکدیگر نقطه جذابی را نشان نمیدهد
یک نکته را نیز عرض کنیم بسیار زیاد دیدیم که این موضوع در ادبیات فعالان بازار به کار میرود که مثلاً فلان سهم با سقف قبلی خود این شرایط را دارد و این افت را نسبت به آن زمان داشته بله از بعد نموداری میشود همه چیز را با این دید نگاه کرد
اما یک موضوع دیگر را نیز در نظر داشته باشید. در تله سقف قبلی و این موارد نیافتید …
به قول برخی ملاک حال فعلی افراد است در آن مقطع ممکن است سهمی پروژه شده باشد یا اصلاً جور دیگری به ماجرا نگاه کنید در بسیاری از شرکتها این موضوع صدق میکند که حاشیه سودها با رفتار قصابانه و بیرحمانه سیاستگذار کاهش یافته و طبیعیست که این موضوع خود را در قیمت سهم نشان دهد و به نظر اگر میخواهید در بازار عاقلانه و با چشمانی باز حرکت کنید کمی آنچه گذشته را فراموش کنید به سراغ وضعیت حال و چشم انداز آتی آنها بپردازید شبیه پیرمردهایی که در دوران قدیم زمینی داشتند یا خلاصه ثروتی داشتند و امروز ورشکست شدند رفتار نکنید
صد البته سیاستهای دولت غلط بوده ولی به هر حال کاریش نمیشود کرد این رفتاری بوده که داشته بخشی از رفتار قیمت سهم ناشی از همین رفتار بوده و اینقدر این موضوع که در آن مقطع قیمت چند برابر فعلی بوده را ملاک تصمیمگیریهای خود قرار ندهید ملاک حال و روز فعلی و وضع موجود شرکتهاست که میتوانند از این فضا استفاده ببرند ، ملاک جریان سودآوری مداوم و فضای بنیادی فعلی آنهاست …
ما هم مثل شما معتقدیم بسیاری از قیمتها از نظر دلاری و ارزش جایگزینی و موارد دیگر در ذلیل ترین و بدترین نقطه ممکن قرار دارند اما نمیشود بدون عینک حاشیه سود به این موضوع نگاه کرد یکی از دوستان حرف جالبی میزد میگفت رالی بعدی بازار زمانی آغاز خواهد شد که نگاه دولت به بازار سرمایه تغییر کرده باشد و هدف زدن جیب شرکتها نباشد به محض تغییر این نگاه رالیهای عجیب و سنگین بازار سرمایه از آغاز خواهد شد
این مطالب را نوشتیم و عرض کردیم تا سوء تفاهمی برای کسی پیش نیاید همچنان معتقدیم بازار سرمایه بازدهی قویتری نسبت به سایر بازارها خواهد داشت البته یک شرط جدی برای آن وجود دارد و آن هم این است که در آرامش فعلی سیاسی پیش برویم و ادامه داشته باشیم به نظر شرایط فعلی و جریان پولی که راهی بازار شده انگیزه و قدرت خرید خوبی را نشان میدهد که ممکن است در برخی نقاط سرعت آن کم و در برخی دیگر بیشتر باشد …
و ا ما سراغ بخش دوم و پایانی امروز برویم که به اتفاقات و تحولات پیش رو اشاره دارد
ما در مقطع دو الی سه ماه آتی با یک رویداد مهم مواجه خواهیم بود به نام انتشار بودجه و مفروضات آن…
طی این چند سال گذشته کم از بودجه زخم نخوردیم پس مار گزیدهای باید باشیم که از ریسمان سیاه و سفید بودجه بترسد اما معتقدیم آن سوی این ماجرا نیز اتفاقات جالبی وجود دارد در حال حاضر دو دیدگاه و دو سناریو وجود دارد که هر یک تحولات و اتفاقات مهمی را ایجاد میکنند ولی قبل از بیان این دو سناریو و رفتار بازار در مقابل آنها به این نکته اشاره کنیم که رالی بازار سرمایه وقتی ایجاد میشود که دولت اصلاحات اقتصادی و احترام به مالکیت خصوصی و بهبود فضای کسب و کار را بفهمد و در دستور کار قرار دهد با دست فرمان فعلی خیلی راه به جایی نخواهیم برد و فقط باید راننده ماشین تورم باشیم که آن را درست هدایت میکنیم اما دو دیدگاه پیش رو …
متاسفانه در حال حاضر در پایینترین سطح سرمایه اجتماعی قرار داریم که دل و جرات اقدامات قوی و اصلاحات اقتصادی را از دولت گرفته است در این فضا نوشتن بودجه کار بسیار دشواری است . قبل از هر چیز پیش بینی خود را بگوییم که حقیقت امر از این دولت هم بعید است آبی گرم شود و شجاعت تصمیمات خاص و منطقی و عقلانی را در این فضا نمیبینیم …
دو حالت وجود دارد حالت اول این است که دولت اصلاحات اقتصادی را از بودجه آغاز کند
نرخ ارز را منطقی کرده نرخ انرژی را با نگاهی منطقی نگاه کند به جای زدن جیب شرکتها در پی رونق آنها باشد در بودجه هزینههای اضافی و مازاد نهادهای مختلف را کاهش دهد و موارد دیگر اگر این نگاه درست بود آنگاه احتمالاً شاهد خواهیم بود که نرخ ارز احتمالی که دولت به آن استناد خواهد کرد جایی نزدیک نرخهای فعلی بازار توافقی خواهد بود و آرام آرام نرخ نیمای ۷۰ هزار تومانی باید به آن نزدیک شود این تصمیم و این اتفاق موجب خواهد شد که تغییرات بزرگی هم در بازار رخ داده و جو خاص و مثبتی در بین شرکتها و سهمها و بازار سرمایه اتفاق بیفتد
و البته اگر کنار این موضوع سیاستهای عاقلانه اقتصادی تکرار شود یعنی ما رشد غیرمنطقی در هزینهها و عملیات شرکتها ، نهادهها نداشته باشیم میتوانیم امیدوار باشیم که بازار در مسیر بهبود حاشیه سود قرار گرفته و میتواند شرایط بهتری تجربه کند و صد البته این اتفاق احتمالاً کاهش کسری بودجه را به همراه خواهد داشت که فشار برای فروش اوراق را نیز کم میکند دلیل اینکه بیان میکنیم بازار رالی اش زمانی آغاز میشود که عقلانیت اقتصادی به جریان بیفتد همین است کاهش فشار فروش اوراق دولتی آرام آرام نرخ بهره را رام کرده و به سمت کاهش سوق میدهد و تازه آنجاست که بازار موتورش روشن میشود …
اما این ماجرا روی دیگری هم دارد
از بد حادثه تمام شواهد و قرائن همین روی بیعقلی را نشان میدهد احتمالاً دولت بر فاز تصمیمات غلط تاکید کند و مسیر را با همان شکل پیش ببرد در این حالت کسری بودجه سنگینتر زدن جیب شرکتها برقرار سیاستهای سرکوب ارزی ادامه خواهد داشت و دوباره چاپ اوراق افزایش نرخ بهره تا ۴۵ تا ۵۰ درصد را هم شاهد خواهیم بود و این را هم بگوییم تورم هم کنترل نخواهد شد و این دقیقاً همان چیزی است که سالها و بارها تکرار شده و احتمالاً نداشتن شجاعت و سرمایه اجتماعی ، دولت را به این سمت سوق خواهد داد در این حالت بازدهی بازار سرمایه نمیتواند بازدهی عجیب و فراتر از تورم باشد و کار سخت خواهد شد
پس مهم است که در هفتهها و ماههای پیش رو بدانیم قرار است چه سیاستی در بودجه در پیش گرفته شود و ما با چه چیزی مواجه خواهیم بود حتماً در روزهای بعد سعی خواهیم کرد در مورد این دو موضوع به شرح و گسترش بیشتری پرداخته و سناریوهای آن را برای بازار بیان کنیم اما از کنار این موارد به سادگی نگذرید خوشبینی و بدبینی مفرط را کنار این موارد است که باید قرار داده و تصمیم گیری نمایید
بتا سهم
اهالی بازار/اهالی بازار /اهالی بازار /اهالی بازار /اهالی بازار /اهالی بازار /اهالی بازار /اهالی بازار /اهالی بازار /اهالی بازار