رکورد شکنی در قرمز کریسمسی!
چه بازار عجیبی بود . امروز بازار رنگ سرخ کریسمس را به تن کرده بود و حجم هم از نظر ریالی نه دلاری در سقف تاریخی قرار گرفت که ۵ سال است چنین نقاطی نبوده است. این خود نشان میدهد در چه شرایط عجیب و حساسی هستیم . البته دلاری بخواهیم حجم و ارزش بگیریم یک پنجم آن مقطع هستیم و شاید خیلی این موضوع ملاک خوبی نباشد ولی در هر صورت بازاری که رشد کرده با بهانه هایی کمی دست به دست شده و حجم میخورد .
معتقدیم هنوز جای نگرانی نیست مگر ۳ اتفاق رخ دهد و این ۳ رویداد مسیر بازار را تغییر دهد . رویداد اول یک اتفاق سیاسی است که شاید از دل ترامپ و نتانیاهو بیرون بزندکه با این فضا کمی بعید است . رویداد دوم از جنس شلوغ یهای داخل است که گسترش یابد و ذهن بازار را ازار دهد که این را هم کمی بعید میدانیم و رویداد سوم به بودجه و مجلس بازمیگردد که رد شدن کلیات آن حاشیه ساز شود و این را هم کمی بعید میدانیم … اگر این چنین به بازار نگاه کنیم اصلاح و منفی فعلی بیشتر فرصت خرید در نماد هایی است که میتوانند چشم انداز خوبی را ترسیم کنند
یک نکته که بار دیگرهم امروز بیان میکنیم
این است که بازار رشد کرده ولی با این گزارش و سودها اصلاح ۱۵ تا۲۰% بسیاری از نماد ها دوباره جایی میرسد که می شود شیرجه زدو هر وقت در چنین شرایطی قرار میگیریم بازار آنچنان افت جدی را تجربه نمیکند و در یکی دو منفی دوباره خریدار می شود و حتی همین امروز هم منفی بازار خیلی ترسی نداشت و خریدار حاضر بود … البته از ابتدای دی و زمستان نوشتیم که بازار مثل پاییز قوی و محکم و سریع نمی رود و روند اخبار و اتفاقات مسیر او را روشن خواهد کرد…
امروز بازار را در حالی آغاز کردیم که دوباره موجی از اتفاقات و چالشها و رویدادها بازار را محاصره کرده بود و در کشاکش جو بین خوشبینی و بدبینی مسیر پر فشار در فروش و خوش حجمی را پیش میرفت
در سود بودن سهامداران هم رنج کشی را آسان کرده بود . از یک سو تحولات نرخ ارز از آزادش گرفته تا نیما و توافقی فشار مثبت را به بازار می آورد و او را امیدوار میسازد و در سوی دیگر رشد اخیر بازار و زمزمه برخی عرضه ها و شرایط عمومی کمی فشار فروش روی بازار را افزایش داده است ولی هر چه هست فعلا جای نگرانی عمیقی نیست
این روزها خوشبینها و بدبینهای بازار که در سمت خرید و فروش هستند دلایل متفاوت و خاصی برای خرید یا فروشهای خود دارند آنها که دنبال فروش هستند رشد اخیر بازار و عرضه برخی حقوقیها و استراحت لازم بودن بازار را دلایل عدم خرید یا جو بدبینی به بازار میدانند و آن طرف هم برخی مدام رشد اخیر دلار را گواه عقب افتادگی بازار و فضای رشد پیش رو میدانند که به نظر معتقدیم نه این طرفی درست است و نه آن طرف بازار را باید با خود بازار و شرایط در دل آن بررسی کرد و سنجید بله درست است ممکن است دلار همچنان بتازد اما جنس رفتار بازار سرمایه با بازارهای نظیر دلار و یا طلا قابل مقایسه نیست کما اینکه شما اگر میخواهید بازدهی همسان با او بگیرید چرا اصلاً این طرف آمدید همانجا این بازدهی قابل دسترس بود!!
به هر حال در میانه هفته هستیم که اخبار مختلف او را احاطه کرده و بر او اثرگذار است و به نظر در یک سو تحولات و اتفاقات سیاسی و ماجرای ترامپ و نتانیاهو از سوی دیگر تحولات بودجه و صحبتهای مطرح شده در مجلس و از همه مهمتر در دو سوی دیگر یکی نرخهای ارز و دیگری تحولات گزارشها عوامل مهم موثر در بازار هستند و همچنان پیش میروند.
در بین این عوامل ما امروز گزارشها را پشت سر گذاشتیم و موج اول رالی کدالی گزارشها به پایان رسید قبل از هر چیز باید گفت که موج بعدی احتمالاً از هفته بعد و به خصوص در روزهای انتهای دی آغاز میشود و در این میانه همچنان این بازیهای ارز و نیما و دلار آزاد است که هیزم حرکت بازار است
البته معتقدیم گزارشها نیز آثار مهمی در بازار خواهد داشت و برخی نمادها نیم نگاهی به این گزارشها خواهند داشت
اما به این موضوع بپردازیم که اثر گزارشها چیست قبل از هر چیز این را بیان کنیم که اگر گزارشها را تکمیل و پکیج فصل پاییز ببینیم به نظر سه ماهه درخشان و خوبی را در پاییز داشتیم و بدون هیچ اغراقی میتوان این را بیان کرد که سه ماهه سوم و سه ماهه فصل پاییز بهترین کوارتر شرکتها از نظر فروش بوده و این در بسیاری از شرکتها به چشم میخورد و وجود دارد پس ما از نظر فروش فصل جذابی را پشت سر گذاشتیم حرف دیروز ما هم همین بود که گزارشها در ذات خود اتفاق خوب و مثبتی است اما قیمت به نقاطی رسیده که شاید این گزارشها دیگر محرک قوی و محکم رشد او نشود
قطع به یقین در اهمیت و نقش انتخاب سهم در شرکتها آنچه حائز اهمیت است و مسیر بازار را مشخص میکند و جریان پول را را سرریز بازار خواهد کرد آینده و چشم انداز شرکتهاست
ما در بازار سرمایه نیز همین آینده را میخریم از آینده نرخ ارز آینده بازارهای جهانی آینده نرخ بهره و موارد مختلف دیگر اما در حال حاضر نیز به نظر گزارشها یک خاصیت دوگانه را برای بازار میتوانند ایجاد کنند قبل از هر چیز مهمترین خاصیت این است که تثبیت کننده بسیاری از قیمتها در فضای فعلی خواهند بود شاید گزارشهای ماهانه و میان دورهای عامل و انگیزه رشد قیمت انفجاری در برخی سهمها نشود
اما یک کارکرد مهم را خواهد داشت و نقش آن را ایفا خواهد کرد و آن هم این است که چشم انداز سقوط را کور میکند به این جمله دقت کنید کور کردن چشم انداز سقوط به این معنی است که بسیاری از سهمها را در نقاطی قرار میدهد که ۱۰ تا ۱۵ درصد یک اصلاح و افت موقت دوباره آنها را در مسیر ارزندگی قرار داده و جریان پول را راهی این سهمها خواهد کرد
در مقطع فعلی یکی از مهمترین گزارشهای پیش رو در کدال است که در اکثر سهمها این اتفاق رخ خواهد داد یعنی بزرگ و کوچک بازار را وقتی با گزارشهای فعلی میسنجیم اندک اصلاح قیمت دوباره آنها را در مسیر خوب خرید قرار میدهد و قیمت را جذاب میکند
اما کارکرد دوم که روزهای گذشته نیز به آن اشاره شد و حالا معتقدیم میتواند کارکرد قویتر و مهمتری باشد این است که
به قول شاعر حرف تازه ،عشق تازه قصه تازه بیان میکند و دل هم هوسهای تازه تازه میکند و نمادهای جدید و تازهتری را به عرصه بازار میآورد به جد به این موضوع معتقدیم که گزارشهای فعلی عاملی برای توجه بیشتر به نمادهایی خواهد بود که این مدت فضای بنیادی خوبی را داشتهاند اما عقب افتادند و بازدهی لازم را در بازار نداشتند بخشی از جریان پول از امروز به بعد در این نمادها حضور قویتری خواهد داشت و این نمادها مختص یک صنعت و یک رده خاص هم نیستند و طیف وسیعی از بازار را در بر میگیرند
قطعاً تا به امروز سهمهای بزرگ یا دلاری یا شاخص ساز پیش قراول حرکت بازار بودند و در ادامه نیز آنها همچنان در تابلوی حرکت قوی بازار هستند اما این بار معتقدیم با این گزارشها و اتفاقات بخشی از این جریان پول در این سهمها نیز حاضر خواهد شد و ما شاهد موج جدید حرکت برخی نمادها در بازار هستیم و امیدواریم تحلیلگران از این موج نو و جدید استفاده و بهره لازم را ببرند
و با این مقدمه به سراغ بخش دوم میرویم
که دیروز مطلبی نوشته شد و صدای بسیاری از اهالی بازار درآمد که چرا در مورد بازار اینطور صحبت میکنید مگر تورم را نمیبینید مگر دلار را نمیبینید بله همه را میبینیم اما عزیزان توجه کنید . رشد و بازدهی در بازار رشدی پایدار و ماندگار و منطقی خواهد بود که جریان بنیادی را پشت سر خود داشته باشد در ثانی هیچکس از جریان سود و زیان گلایه نداشت بحث ما این بود که وقتی بسیاری از قیمتهای فعلی را در کنار چشم انداز سود میگذاری قیمت جذابیت لازم برای ورود جریان پول جدید را ندارد این قیمت چطور جذاب خواهد شد دو راه برای آن وجود دارد یا باید سود و به اصطلاح E ماجرا رشدهای انفجاری داشته باشد و یا نرخ بهره در روند کاهش قرار گیرد تا ما بتوانیم پی بهای بالاتری به سهمها بدهیم و قیمتهای فعلی نقاط جذابی برای خرید شود.
و با همین مقدمه بخش دوم که موضوع و ماجرای نرخ بهره است را آغاز میکنیم و البته با محوریت بودجه به موضوع نرخ بهره میپردازیم و دوباره این جمله معروف را تکرار میکنیم که نرخ بهره پادشاه بازارهاست و حکمرانی حرکت جریان پول را این نرخ بر عهده خواهد داشت…
قبل از بررسی دقیقتر به یک موضوع بپردازیم و آن هم این است که دیدگاه فعلی وزیر اقتصاد و رئیس کل بانک مرکزی این نیست که نرخ بهره باید به شکل دستوری کاهشی شود آنها معتقدند اقدامات عملی و بنیادی باید صورت بگیرد و نرخ بهره همزمان با آن کاهش خواهد یافت و از سوی دیگر آنها معتقدند این نرخ با هر استدلالی به کنترل تورم کمک میکند که البته این یکی را ما قبول نداریم کما اینکه انفجاریترین حالتهای تورم اخیر در همین نرخ بهره ۴۰ درصد رقم خورد اما آیا چشم انداز روشنی پیش روی نرخ بهره است و ما شاهد کاهش آن خواهیم بود ؟!
یک سناریو از دید ما این است که رالی دوم بازار بعد از به ثبات رسیدن جریان ارز ،رالی ناشی از کاهش نرخ بهره خواهد بود یعنی جایی که اولین چراغ سبزهای کاهش روشن شده و ما آن را مشاهده خواهیم کرد که به نظر این موضوع در اولین موارد مرتبط با بودجه شکل گرفته است و امیدواریم در اصلاحیههای مجلس دچار تغییر نشود.
اما چرا به کاهش و کنترل نرخ بهره در سال آتی امیدواریم و اولین چراغ سبز آن را در بودجه میبینیم اگر متن بودجه را دقیق بخوانیم
در بودجه ۱۴۰۵، دولت سه تغییر در شیوه تأمین مالی خود ایجاد کرده اول این که انتشار اوراق از حدود ۷۵۰ همت به ۹۴۰ همت ۲۵٪ رشد نسبت به سال قبل را نشان میدهد رشدی که در مقایسه با روندهای پیشین و نیازهای تأمین مالی دولت، بهعنوان افزایشی بهنسبت محدود ارزیابی میشود و تازه بخش عمده ای بازخرید اصل و فرع است .
اما این عدم رها شدگی عرضه و ایجاد تقاضا برای آن نکته مهم امسال است . در بخشی از بودجه نوشته حداقل سرمایهگذاری صندوقهای وابسته به دستگاههای اجرایی در اوراق دولت از صفر به ۵۰٪ افزایش یافته است. این تغییر ساختاری در قانون بودجه بهطور رسمی درج شده تا نقدینگی موجود در صندوقها در مسیر اوراق دولتی هدایت شود و به بازار خیلی فشار نیاید و نرخ ها هیجانی نشود .
همچنین برای اولین بار مقرر شده حداقل ۵۰٪ منابع در دسترس خزانه و حسابهای پشتیبان در بازار پول و سرمایه به کار گرفته شود؛ در حالی که پیش از این هیچ حداقل مشخصی وجود نداشت و این نسبت صفر بود. این یعنی دولت نمیخواهد منابع نقد بلااستفاده بماند و قصد دارد آنها را وارد گردش مالی کند.
این یعنی فشار نرخ بهره و چاپ اوراق در سال آتی کمتر از امسال خواهد شد و این یکی از مهمترین مواردی است که میتواند فضای بازار را به جد تحت تاثیر خود قرار دهد برای درک این موضوع یک مثال را برای شما عرض میکنیم امروز قیمت فولاد مبارکه حوالی ۴۰۰ بود تحلیلگران منطقی و واقعی معتقدند فولاد امسال ۶۰ و سال بعد ۹۰ تومان سود محقق خواهد کرد و سیاست تقسیم سود ۵۰ درصدی را خواهد داشت
وقتی همین حالا سهم را بررسی میکنیم پی به ای فعلی او ۶٫۵ و پی بهای فوروارد آن حوالی ۴ است بسیاری از تحلیلگران این اعداد را کنار نرخ بهره ۴۰ درصد میگذارند و این دارایی را خیلی جذاب نمیبینند البته که باید به سهام به عنوان دارایی دلاری محور نگاه کرد و پی به ای بالاتری داد اما به هر حال بخشی از محاسبات آنها درست است حال صحبت ما چیست بحث ما این است که فرض کنیم نرخ بهره به زیر ۳۰ درصد کاهش پیدا کند آنگاه دیگر کسی با این دیدگاه به پی بهای فعلی او نگاه نخواهد کرد و جریان پول با ولع و قدرت بیشتری سراغ خرید فولاد میرود
فولاد را به عنوان سهمی که جامعیت دارد مثال گفتیم و این به معنی توصیه به خرید یا فروش نیست بحث ما این است که این مثال را میتوانیم به کل بازار تعمیم دهیم و وقتی صحبت از اثر کاهش نرخ بهره میکنیم به شکل واقعی شرایط آن را ببینیم.
و در پایان …
اصلاحات اقتصادی چند بخش داشت بخشی مربوط به ارز بود و بخش انرژی معتقدیم دولت به دلیل کسریها و تنگناهای مالی این دو را بسیار قوی و با جدیت پیش برد اما در نرخ بهره انگیزههای دولت برای کاهش نرخ قوی نیست
این آن چیزی است که ما معتقدیم کار ما را سخت خواهد کرد ما با دولتی مواجه ایم که کاهش نرخ بهره در اولویت او نیست از مسیری که پیش میرود راضی است اما باید امیدوار باشیم که جریانات مهم مالی و اقتصادی آرام آرام این فضا را تغییر داده و با کاهش چاپ اوراق نرخ اخزا ها کاهش پیدا کرده و به تبع آن نرخ بهره نیز آرام آرام در دالان زیر ۳۰ درصد قرار گرفت این موضوع اتفاق غیر ممکنی نیست اما کمی تحقق آن با توجه به شرایط تحریمی اوضاع سخت است همین اولویت اول بازار همچنان ماجرای اصلاحات ارزی و فضای خود بازار است و با اینکه به کاهش نرخ بهره بسیار امیدواریم اما خیلی به آن دل نمیبندیم
بتا سهم
حجم هم از نظر ریالی/حجم هم از نظر ریالی/حجم هم از نظر ریالی/حجم هم از نظر ریالی/حجم هم از نظر ریالی/حجم هم از نظر ریالی