مس شهيدباهنر (فباهنر)
#فباهنر
شرکت صنایع مس شهید باهنر با استفاده از کاتد مس که عمدتا از شرکت ملی صنایع مس خریداری می کند، محصولاتی همچون تسمه، ورق و لوله تولید می نماید.
شرکت مس باهنر بر اساس ترازنامه 12 ماهه منتهی به اسفند 1396 در مقابل 486میلیارد تومان دارایی جاری، 342میلیارد تومان بدهی جاری دارد.
137میلیارد تومان حساب دریافتنی و 287 میلیارد تومان موجودی کالا بخش اعظم دارایی های جاری شرکت است. در بخش بدهی ها، مجموع بدهی بانکی 165میلیارد تومان است که نسبت به ابتدای سال 96 رشد 5درصدی داشته است.
این شرکت از محل سود انباشته 22.5میلیارد تومان افزایش سرمایه داده و به 112.5میلیارد تومان رسانده است البته این افزایش سرمایه هنوز ثبت نشده است.
این شرکت در سه ماه بهار 96:
فروش: 101 میلیارد تومان
سود ناخالص عملیاتی: 8.9 میلیارد تومان
سود عملیاتی: 9.4 میلیارد تومان
هزینه مالی: 5.5 میلیارد تومان
سایر درآمدها: 14.7 میلیارد تومان
سود خالص : 18 میلیارد تومان
حاشیه سود ناخالص: 9 %
نسبت سود خالص به فروش: 18%
این شرکت در شش ماه نخست 96:
فروش: 250 میلیارد تومان
سود ناخالص عملیاتی: 45.7 میلیارد تومان
سود عملیاتی: 44 میلیارد تومان
هزینه مالی: 14.4 میلیارد تومان
سایر درآمدها: 22.5 میلیارد تومان
سود خالص : 45.8 میلیارد تومان
حاشیه سود ناخالص: 18 %
نسبت سود خالص به فروش: 18%
این شرکت در نه ماه 96:
فروش: 412 میلیارد تومان
سود ناخالص عملیاتی: 72.8 میلیارد تومان
سود عملیاتی: 70 میلیارد تومان
هزینه مالی: 20.4 میلیارد تومان
سایر درآمدها: 23.3 میلیارد تومان
سود خالص : 62 میلیارد تومان
حاشیه سود ناخالص: 18 %
نسبت سود خالص به فروش: 15%
مجموع عملکرد سال 1396:
فروش: 614 میلیارد تومان
سود ناخالص عملیاتی: 106 میلیارد تومان
سود عملیاتی: 98.5 میلیارد تومان
هزینه مالی: 26.6 میلیارد تومان
سایر درآمدها: 21.4 میلیارد تومان
سود خالص : 78.5 میلیارد تومان
حاشیه سود ناخالص: 17.2 %
نسبت سود خالص به فروش: 12.8%
این شرکت 8.4میلیارد سایر درآمد عملیاتی و 21.4میلیارد تومان سایر درآمد غیر عملیاتی محقق کرده است. بخش مهمی ازین سودآوری ناشی از فروش دارایی ثابت، برگشت تسویه بدهی صندوق ذخیره، برگشت ذخیره آلایندگی و فروش ضایعات بوده است که در خصوص تکرار پذیر بودن آن نمی توان اطمینان داشت و در حالت عادی تکرار پذیر نیستند البته این شرکت در سال 95 نیز برگشت ذخیره 16.3میلیارد تومانی بابت مازاد ذخیره آلایندگی داشته است.
محصولات این شرکت تا حدی همگن نیست بنابراین نمی توان میانگین نرخ فروش را لزوما مبنای تحلیل قرار داد اما ثبات حاشیه سود در سطح 18 درصد نشانه این است که تولید شرکت عمدتا بر مبنای سفارش کار دریافت شده است لذا هرچه حجم فعالیت و نرخ فروش افزایش یابد، ازانجا که سود بر حسب بهای تمام شده+حاشیه سود محاسبه شده، سود نیز رشد می کند.
لذا به نظر می رسد مادامی که قیمت جهانی مس بالای 6500 دلار و دلار حتی 4200 تومان باشد، فباهنر با رشد حجم تولید بر سود خود بیفزاید.
تسویه بدهی بانکی با استفاده از کاهش موجود کالا یا وصول حساب دریافتنی باعث کاهش 26.6میلیارد تومانی هزینه مالی می شود که معادل 40درصد سود خالص است!
بحث بعدی این است که فباهنر سایر درآمدهای بالایی دارد که بخشی ازان قابل تکرار نیست. سود محقق شده با سرمایه جدید به ازای هر سهم 698 ريال است.
اگر فرض کنیم قراردادها و نرخ ها در سطوح فعلی بماند اما هزینه مالی 10درصد رشد کند و همینطور بخش غیر قابل تکرار سایر درآمدها حذف شود، سود سال 97 این شرکت چیزی حدود 550 ريال خواهد بود اما این شرکت طی سال های اخیر بسیار عالی عمل کرده است.
تقریبا از مرز بدون سود بودن، طی سه سال با رشدی پرشتاب، سودی در مرز 70 تومان ساخته است. اگر بتوانند حجم عملیاتی را افزایش، تقسیم سود را حداقل، مطالبات را تا حدودی وصول و انبار کالای خود را مدیریت کنند، در سال 97 نیز سود نسبت به سال 96 رشد می کند لذا عملکرد فصلی این شرکت که ارزش بازار 420 میلیارد تومانی و فروش سالانه 626 میلیارد تومانی دارد، مسیر قیمتی سهم را نیز مشخص خواهد کرد. شانس این شرکت با توجه به مدیریت سال های اخیر برای ثبات یا حتی رشد سود بالا است اما گزارش های ماهانه و فصلی می تواند آنرا تایید یا رد کند.
ولید هلالات
تاریخ : 1397/02/11
