شرکت لعاب ایران – شلعاب

که در سال های دور یکی از سهم های بنیادی بازار بود طی چند سال اخیر با کاهش سود و نهایتا زیان دهی مواجه شد. این شرکت در سال های قبل چنین عملکردی داشته است: (حاشیه سود = نسبت سود عملیاتی به فروش)

1391: فروش 475 میلیارد ريال – سود عملیاتی 98.5میلیارد ريال(حاشیه سود 21درصد) – هزینه مالی 38میلیارد ريال – سود خالص 51میلیارد ريال

1392: فروش 586 میلیارد ريال – سود عملیاتی 109میلیارد ريال(حاشیه سود 19 درصد) – هزینه مالی 51 میلیارد ريال – سود خالص 49 میلیارد ريال

1393: فروش 480 میلیارد ريال – سود عملیاتی 50 میلیارد ريال(حاشیه سود 10 درصد) – هزینه مالی 68 میلیارد ريال – زیان خالص 6 میلیارد ريال

1394: فروش 343 میلیارد ريال – سود عملیاتی 17 میلیارد ريال(حاشیه سود 5 درصد) – هزینه مالی 78 میلیارد ريال – سود خالص 0 میلیارد ريال

1395: فروش 354 میلیارد ريال – سود عملیاتی 8 میلیارد ريال(حاشیه سود 2 درصد) – هزینه مالی 70 میلیارد ريال – سود خالص 46 میلیارد ريال (به دلیل 104میلیارد ريال سایر درآمدها – غیر قابل تکرار)

1396: فروش 488 میلیارد ريال – سود عملیاتی 42 میلیارد ريال(حاشیه سود 9 درصد) – هزینه مالی 40 میلیارد ريال – سود خالص 5 میلیارد ريال

6 ماهه واقعی 1396: فروش 245 میلیارد ريال – سود عملیاتی 21 میلیارد ريال(حاشیه سود 8 درصد) – هزینه مالی 20 میلیارد ريال – سود خالص 2.5 میلیارد ريال

فرض شده که نرخ متوسط فروش 27میلیون ريال باشد که لعاب اپک 35.7میلیون ريال در تن و لعاب ترانسپارنت 24.9میلیون ريال است.

متوسط نرخ در آبان ماه 31.1میلیون ريال در هر دو محصول بوده که نسبت به ماه های قبلی رشد کرده اما نکته اینجاست که محصولات به صورت تفکیک شده ارائه نمی گردد. برخی داده ها نشان می دهد که نرخ واقعی در مجموع رشد کرده است.

داده های فصلی نیز می دهد که اگر متوسط نرخ فروش افزایش یافته باشد، حاشیه سود به شکل با اهمیتی رشد می کند و چون نسبت سود عملیاتی به فروش 9درصد و نسبت هزینه مالی به فروش 8درصد است، افزایش نرخ منجر به رشد با اهمیت سود خالص می شود.

این رویداد می تواند سود خالص 49 ريالی را به 150ريال برساند اما شلعاب 3500ريالی با این سودها باز هم توجیه سرمایه گذاری ندارد ولی …

مجموع بدهی بانکی شرکت از 364میلیارد ريال در ابتدای سال به 293میلیارد ريال کاهش یافته است. جریان وجوه نقد 6 ماهه نشان می دهد 87میلیارد ريال ورودی وجه نقد عملیاتی اتفاق افتاده و شرکت ضمن دریافت 109میلیارد ريال تسهیلات جدید 178میلیارد ريال تسهیلات را تسویه کرده لذا مجموعه بدهی بانکی در حال کاهش واقعی است.

سوال اصلی اینجاست که تسویه بدهی بانکی با چه شیبی و تا چه مبلغی ادامه دارد؟

متوسط نرخ وام شرکت چیزی حدود 18درصد است و وام های با نرخ بالا تسویه شده است. حاشیه سود واقعی لعاب اپک و ترانسپارنت به ترتیب 23 و 6 درصد است که نسبت به سال گذشته رشد خوبی دارد.

مجموع این موارد را در کنار هم بگذاریم! مجموعه مدیریتی اگر به خوبی عمل کند، هزینه مالی سال آتی در حد 2میلیارد تومان و سود عملیاتی 6میلیارد تومان خواهد بود! این یعنی سود 49 ريالی می تواند به 350-400 ريال در سال بعدی برسد.

اما اگر عملکرد شرکت در تسویه بدهی بانکی جالب نباشد سود خالص سال آینده بیش از 150ريال نخواهد بود لذا بسیار مهم است که ببینیم گزارش 9 ماهه چه تفاوتی نسبت به گزارش 6 ماهه داشته است. تحرکات بهار و تابستان شرکت امیدوار کننده است…

ولید هلالات
صفحه نماد شرکت در سایت tsetmc

بازار بازار بازار بازار بازار